广发证券：工程机械行业市场风险降低

 　　2011年以来，工程机械进入了超过三年的调整期，9家代表性上市公司（三一重工、中联重科、恒立油缸、柳工、徐工机械、山推股份、厦工股份、安徽合力、常林股份）合计营业收入下降为高峰期的50%左右，净利润下降为高峰期的20%左右，重新梳理这个行业后可以发现以下几个特点。

　　国内宏观环境有利，市场风险降低。资金链条是制约当前工程机械用户回报的重要因素，而通胀水平的走低为货币政策提供了良好的操作空间；同时，政府加快审批、简政放权有利于需求的正常释放。此前连续几年需求低于预期，使企业在资本支出、雇员、存货等多方面都采取谨慎处理。 海外市场再出发，受益于“一带一路” ：当前，国家强力推进“一带一路”建设，而我国的工程机械在相关国家具有较强的产品竞争力，由中国企业承建的大型项目采用中国工程机械产品的概率较高。

　　未来收入企稳后，利润弹性较大。由于原材料价格处于低位，行业经过下行周期形成了一定的优胜劣汰，未来行业收入企稳后，其利润具有较高的弹性。在重点产品销售企稳的情况下，龙头企业通过市场份额扩大，就有机会实现较快的利润增长。